【天天播资讯】西南证券：给予伟星股份增持评级

(资料图)

西南证券股份有限公司蔡欣近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《22业绩有所承压，关注下游库存去化》，本报告对伟星股份给出增持评级，当前股价为9.48元。

伟星股份(002003)
投资要点
事件：公司发布]2022年业绩。2022年公司实现营收36.28亿元，同比增长8.12%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长8.97%。其中22Q4实现营收8.1亿元，同比下滑17.8%；实现归母净利润-0.3亿元，同比下滑163.6%，业绩有所承压。
盈利能力稳健，费控有所优化。2022年公司毛利率达39%，同比增长1pp。分产品来看，纽扣/拉链毛利率分别为41.2%（-0.3pp）/38.1%（+1.7pp）。费用端来看，公司总费用率为22.6%，同比增长0.6pp。分拆来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.6%（+0.8pp）/10.4%（+1.1pp）/4.2%（+0pp）/-0.6%（-1.4pp）。综合来看，2022年公司净利率为13.5%，同比上升0.1pp。
拉链量价齐升，国际渠道持续发力。分产品来看，拉链/纽扣分别实现营收14.7亿元/20.1亿元，分别同比增长+5.6%/+9.3%，营收占比分别为40.5%/55.3%。从量价拆分来看，拉链纽扣销售量分别为4.7亿米/85.2亿粒，分别同比+2.2%/-6.8%；拉链/纽扣均价分别为4.2元/米、0.17元/粒，分别同比+6.9%/+13.3%，拉链实现量价齐升。分渠道来看，2022年公司分别实现国内及国际收入25.2/11.1亿元，分别同比+2.9pp/+22.6pp，近年来公司通过全球营销网络布局，积极开拓国际客户，出口业务快速增长。
现金流健康，运营稳健。2022年公司经营性现金流净额为7.9亿元，同比增长25.3%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金及税收返还；公司应收账款/应付账款账面价值分别同比-10.8%/+2.5%，应收账款周转天数/应付账款周转天数分别同比增长2天/7天。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.51元、0.60元、0.72元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；新客户增长不及预期的风险，下游客户库存去化不及预期的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.1亿，根据现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星股份（002003）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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